最近，东南亚创投圈炸开了锅。

缘故是印尼明星独角兽 eFishery 作秀风浪。春节前夜，一份走访回报骄慢，eFishery 可能在往常几年中虚增收入和利润——宣称 2024 年前 9 个月录得 1600 万好意思元利润，但历程走访发现公司本色耗费 3540 万好意思元。这是连年东南亚创投圈最大作秀事件。

死后投资东谈主蒙受了损失。在此之前，eFishery 完成多轮融资，最高估值达到 14 亿好意思元，踏进印尼独角兽阵营。其中，孙正义所执掌的软银愿景基金多轮押注，最终握股比例跳跃 8%。

如今公司暴雷，孙正义的这一笔投资岌岌可危。

东南亚明星独角兽作秀

坑了一批风投

条理早已知道。

客岁 12 月，eFishery 曾致信公司鞭策称，团结独创东谈主兼首席实践官 Gibran Huzaifah 与团结独创东谈主兼首席居品官 Chrisna Aditya 已被停职并摄取走访。恰是 Gibran Huzaifah，一手创办了这家独角兽。

时辰回到十多年前，Gibran Huzaifah 照旧一个印尼大学生。在一节水产繁衍选修课上，Huzaifah 听教学陈述越南鲶鱼出口，发现印尼也相同有着广大的契机，于是用兼职赚来的钱租下两个鱼塘。

（左为 Gibran Huzaifah）

毕业时，Huzaifah 也曾有了 70 多个鱼塘和一家鲶鱼加工场，由于鱼饲料和东谈主工投喂本钱过高，Huzaifah 念念出用智高手机操控投喂鱼食，并在 2014 年找来专攻手艺的大学学友成立了一家新公司—— eFishery。

成立之初，eFishery 并莫得被用户浩繁摄取，Huzaifah 典质掉所有钞票仍难觉得继，于是将眼神转向了风险投资机构。可是 VC 也鲜有关心，Huzaifah 曾在采访中直言：

"在 2018 年以前，99.9% 的投资东谈主都会阻隔我。"

没念念到鼎新出现了。多方周旋之下， eFishery 终于在 2018 年拿到 400 万好意思元的 A 轮融资。

eFishery 一举成名是在 2022 年 1 月，公司拿下 9000 万好意思元 C 轮融资，投资方声势豪华——淡马锡、软银愿景基金和 Sequoia Capital。这是孙正义第一次入手 eFishery，彼时公司宣称也曾部署了数千个智能饲料供应商，为印尼 24 个省的 30000 多名农民提供作事。

2023 年，eFishery 络续拿下 2 亿好意思元 D 轮融资，投资方再次刷新纪录——由阿布扎比投资机构 42XFund 领投，马来西亚最大的环球养老基金 Kumpulan Wang Persaraan、瑞士钞票处分企业 responsAbility、500 Global 以及 Northstar、淡马锡、软银参与。

此时，eFishery 估值达到了14 亿好意思元，成为全球水产繁衍行业的首家独角兽企业，亦然印尼乃至东南亚当年跑出的唯独一只独角兽。

这份荣光一直握续到 2024 年底，公司的又名董事收到一份实名举报信。信中暗示处分层莫得照实向董事会和鞭策陈述公司的信得过情况和事迹，此外公司还存在大量坏账以过火他莫得陈述的严重欺骗活动。

拿到举报信，董事会立即托付关系机构进行考究走访，凭据走访回报草案，eFishery 在往常几年中都在虚增收入和利润——

"该公司此前向投资者展示了 2024 年前 9 个月录得 1600 万好意思元利润，但本色耗费 3540 万好意思元；本色收入意想为 1.57 亿好意思元，而非投资者被奉告的 7.52 亿好意思元。此外，eFishery 处分层还夸大了前几年的收入和利润。"

如今回看 2018 年那轮"庆幸"的融资，诳骗的种子早已种下。那时，公司在 A 轮融资时计较的 400 万好意思元只融到不及三分之一，Huzaifah 当即决定将公司事迹夸大 20-25%，并上调了当年盈利智力的预期。很快，400 万好意思元胜利到账。

而后，公司一直保握着两本账，ERP 里存放公司的信得过账目，修改后的假账则用 Excel 容貌陈述给董事会和投资东谈主。为了让数据愈加信得过，处分层通过多样容貌创建了五家空壳实体和公司进行交游，而凭据虚高的事迹，公司 2021-2023 年给处分层和关系东谈主员支拨了近 400 万好意思金的奖金。

这些失实数据收割了一批又一批盛名风投契构，包括孙正义的软银。凭据 2024 年 12 月的报谈，软银在 eFishery 的握股比例约为 8.74%，是 eFishery 的主要投资方，亦然最大受害者之一。

"狂东谈主"孙正义：要赌就赌大的

这也曾不是孙正义第一次被骗了。

犹铭刻 2017 年的一次约会上，孙正义见到一位叫亚当 · 诺伊曼的年青东谈主，正带着我方的创业技俩 WeWork 前来融资。

两边只是交谈 12 分钟，孙正义就认定咫尺这位贪心勃勃的年青东谈主是"下一个伟大科技公司 CEO "，而后软银大手笔押注，前后为 WeWork 砸下跳跃 100 亿好意思元。可是 6 年后，这个被多数融资喂大的独角兽告示歇业。

不久前，投资界曾报谈过一位 90 后创业者 Joanna 因融资作秀被逮捕，她的 AI 教学公司 AllHere Education 接连拿下十多家投资机构的融资，其中就包括独创东谈主非凡感谢的软银旗下基金。

更早一些，还有堪称要作念下一个微信和 Facebook 的中东创业者亚伯拉罕 · 沙菲，他创立的独角兽公司 IRL 因谎报用户数据暴雷，而这份作秀数据却从软银等一众风投契构那处融资了大要 1.7 亿好意思元。最终，孙正义和一众投资方将沙菲告上法庭。

孙正义似乎老是躲不外这些颠簸全球的创业骗局。他豪赌的特性体当今每一笔多数投资里面。

细数孙正义流传甚广的投资技俩，一方面有着极高的风险偏好，另一方面，他对"有故事"的独创东谈主十分信任。正如他曾在一次论坛上提到，在第一次见到马云时，5 分钟就被对方打动，并敬佩阿里巴巴会胜利。这么的立场险些联贯了孙正义的所有这个词投资生计。

在 IRL 暴雷后的一次采访中，曾有前软银职工向媒体知道，其实从一启动就有使命主谈主员对这家公司的业务景况感到"有问题"，但软银里面照旧被"相配有魔力"、"相配雄辩"的沙菲劝服了。而这些穷乏透明度的资金问题，险些在所有暴雷的公司中都存在。

事实上，如斯作死马医的投资立场曾在硅谷被奉为程序，不少勇于冒险的基金争相师法，也扶植了一批伟大的公司。但过错也不问可知——

回望往常几年，孙正义缔造的 1000 亿好意思元愿景基金险些横扫全球盛名科技独角兽，但也酿造了风投史上的最大洞窟。以至于软银从 2022 年第二财季启动耗费，连气儿耗费四个季度，直到 2023 年 9 月 ARM 上市，这位怒斥风浪的投资狂东谈主才赞助一局。

不外，孙正义并莫得规画停驻来。不久前，刚刚上任的好意思国总统特朗普告示，OpenAI、软银集团和甲骨文将联合成立一家名为"星际之门"（Stargate）的新公司，计较异日四年在好意思国投资 5000 亿好意思元确立 AI 基础智力。

据官方先容，软银和 OpenAI 看成星际之门技俩的牵头，将由软银负责新公司的财务事宜，OpenAI 负责运营事宜，孙正义将担任董事长。

毫无疑问，AI 是当下和异日最大的风口之一，孙正义曾因错过 OpenAI 早期投资和卖出英伟达股票而几度恼恨，这一次大手笔押注，势必也被他看作挤进 AI 牌桌的终末契机。这位投资狂东谈主的立场照旧如斯显著。

几天前，孙正义与 OpenAI 独创东谈主奥特曼联手成立联合企业" SB OpenAI Japan "，软银快乐，每年计较参加高达 30 亿好意思元。两位贪心家相遇，故事还在络续。

一级阛阓的信任危急

每一个作秀事件，无疑都在同一着投资东谈主与创业者之间的信任。

跟着信任缺失，对赌也愈发被搬上了谈判的牌桌。往常一年里，对于对赌的盘问喧嚣尘上，不少创业公司因在极具挑战的阛阓环境下无法完成对赌要求而莫衷一是，对于投资机构是否浮滥对赌和回购要求的争议也陆续于耳。

但不可否定，它们的出现恰是 VC/PE 为了搪塞被投技俩的紧要违纪情况。为搪塞这种谈德风险，对赌契约徐徐演变为风险订价的抵偿机制：通过设定净利润、用户领域或上市时限等量化议论，将企业快乐滚动为具有法律治理力的要求。

这一机制名义上大致更像双向治理，可是更多体现了阛阓信用基础的脆弱性——当交游两边无法建立互信时，复杂的要求联想反而成为信任危急的具象化进展。

正如启明创投独创运用合伙东谈主邝子平曾公开提到那样，"创业群体良莠不王人，投资机构在企业端信息辩认称，同期又有 LP 压力，是残障群体，这个回购要求也等于咱们仅有的小数器具了。"

此外，一系列暴雷事件也进一步加大了尽调团队的使命量。一位投资机构尽调团队成员提到，如今投前尽调必须了解独创东谈主家庭情况、配偶花式景况等，为防护后续出现财产分割问题，以至江浙某地企业尽调需要了解私生子过火末端的企业。"每一条新增的要求，都是也曾血与泪的教化。"有投资东谈主感叹。

另一边，不少独创东谈主对投资机构的质疑也在圈内扩张。为防护意向投资方"白嫖"，独创东谈主在辩论时习尚于荫藏要道信息，一些谈话权较大的企业以至径直阐明大部分数据不公开，而这又进一步加大了投资机构的有议论难度，为异日暴雷埋下隐患。

本应是伯乐与沉马的两个变装在这场信任危急中无穷拉扯，新的矛盾由此衍生，跟着一级阛阓红利期徐徐回落，投资圈里不乏争议不休以至对簿公堂的事例。而互相堤防的城墙一朝建起来，要消解则需要漫长的时辰。

回到 eFishery 事件，一次作秀带来的信任危急大致比咱们念念象中还要大。此事之后，全球投资机构对印尼阛阓防御三舍，为此印尼一家投资机构给被投企业独创东谈主发了一封非公开信，并号令独创东谈主"坚握诚信"——

" eFishery 案件应成为一个警钟，教唆咱们不成将估值看成唯独标的。咱们不应该以一切代价追求增长，而是要专注于企业的后果。你但愿你的企业产生什么影响？你若何已毕这一标的？勾引投资者的容貌是构建一个以诚信和韧性为中枢的企业，唯有这么，才能确保盈利智力、优质收入和可握续性……"

他们还给了这封信一个题目，叫《胜利莫得捷径》。资历一级阛阓多年沉浮，这句朴素的话，依然适用于所有东谈主。

本文起原投资界，作家：杨娴静，原文：https://news.pedaily.cn/202502/545973.shtml

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